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汽车股能否继续飞扬

华笑丛

2003年，国内汽车消费的一片火热和市场的价值投资理念一拍即合，给汽车板块注入了强劲动力，上海汽车、长安汽车、一汽轿车、一汽夏利等个股引领汽车板块，上演了精彩的一幕。但是，从去年年底至目前，汽车板块开始进入一轮调整期，且2004年，汽车行业还面临着消费税政策改变、进口关税进一步下调的局面。今年，汽车股还有戏吗？

　　[政策及行业动态]

　　日前财政部和国家税务总局下发通知，从2004年1月1日起，对企业生产销售的相当于欧洲Ⅱ号标准的小汽车，停止减征消费税，一律恢复按规定税率征税，而从2004年7月1日起，对企业生产销售达到相当于欧洲Ⅲ号排放标准的小汽车减征30%的消费税。

　　按照我国加入WTO的承诺，2004年进口汽车关税将进一步下调，汽车进口配额开始逐步取消，直至2005年全部取消配额管理，2006年7月1日将进口整车的关税降到25%、零部件10%的水平。

　　2003年汽车行业增长率约为36%，略低于去年39％的水平，增势微幅放缓。预计2004年汽车产销仍保持一定的增幅，但由于2003年基数较大以及市场环境的一些不利因素，如投资过热、交通设施不完善、能源短缺等的影响，预计2004年汽车业的增幅也会趋缓。

　　[分析师观点]

　　■长江证券研究所姜雪晴：目前，国内能达到欧洲Ⅲ号排放标准的汽车还比较少，大多数厂商生产的轿车只能达到欧洲Ⅱ号排放标准，因此，大多数上市公司将面临消费税减免这一优惠政策的取消，成本相应提高，将直接影响2004年相关公司的经营业绩。本月，一些汽车类上市公司将陆续公布2003年年报，二级市场可能会对此政策有所反应。

　　由于关税的进一步下调，进口轿车的价格正在逐步降低，这必然使得国内同档次车辆进一步降价，另外，国内汽车企业的激烈竞争，也使得去年汽车市场上的价格战延续到2004年。

　　综合各方面因素，我们对汽车行业2004年的整体判断是谨慎看好，预计整个行业的增长率在25%左右，但受消费结构升级的影响，轿车产销量仍将保持30%-40%以上。上海汽车、一汽轿车和一汽夏利等公司的业绩仍然被看好。

　　■海通证券顾青：汽车消费税的征收比例是汽车售价的5%或8%，原先有关部门规定，达到欧洲Ⅱ号排放标准的汽车可减免30%的消费税，因此，停止消费税减免的规定，短期内的确会对一些上市公司业绩产生影响，但对于有实力的公司而言，这种影响并不会很大。

　　前两年汽车行业高速增长已形成很大基数，市场趋于饱和，因此今年的增长速度会受到限制，预计整体增幅在20—15%左右，但轿车仍是一枝独秀，增长速度会达到40%—50%。

　　今年关税和配额的调整，应该不会妨碍汽车业的发展，因为就目前而言，同类进口轿车的价格仍比国产的高，在价格上国产轿车有着优势。另外，目前不少国内汽车公司已经与国外知名汽车企业合作合资，国内汽车生产企业的业绩，其实也关系到这些国外企业在中国的市场和收益，因此，国外汽车企业在出口汽车时，也会加以权衡，保持其在中国合资企业的产品不受冲击。

　　去年，汽车板块的几家龙头企业二级市场表现良好，今年，实力派轿车类公司业绩仍有望稳定增长，因此也仍具有一定投资价值，相应的配套零部件生产企业也值得投资者关注。但一些亏损或微利的汽车企业2004年将经受考验，则农用车和摩托车为主营的公司将面临一个重组和调整的过程。[公司反馈]

　　■长安汽车：公司的微型轿车档次较低，不能达到欧洲Ⅲ号排放标准，消费税优惠政策取消，对公司业绩有一定影响。

　　目前进口轿车大多数是高档车，与公司产品的消费对象不同，因此，关税的进一步降低不会对公司产生大的不利影响，反而能降低零部件成本。

　　■上海汽车：上海通用生产的汽车，目前大多达到欧洲Ⅱ号排放标准，停止消费税减免对公司短期有些影响，大约只占营收的1%。到今年7月，公司的整车将全部达到欧洲Ⅲ号排放标准，仍能享受30%的消费税减免。

　　进口零部件关税下降，也会降低公司零部件的成本，上汽零部件企业大多已经合资，在国内市场占有率很高，目前不会受到进口零部件太大的冲击。

　　■一汽轿车：公司的红旗轿车已经达到欧洲Ⅲ号排放标准，消费税减免政策取消，对公司没什么影响。

　　红旗轿车属中高档轿车，进口车价格进一步降低，的确会对公司造成冲击，但就目前而言，公司产品的价格还是有优势的。此外，公司也会通过提高国产化率、扩大产能、降低价格等措施，尽量减少可能产生的冲击。

　　■厦门汽车：此次消费税减免政策取消，针对的是轿车企业，对客车生产企业没有影响。

　　在质量方面，进口大客车的确比国产客车高出很多，但另一方面，即使关税降到最低，其价格也比国产客车高出2至3倍。公司生产的客车在国内属中高档次，价格也较合理，有一定优势。

2004/2/19 13:59:46 《新闻晨报》

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